- Semne de redresare tentative: După o perioadă de declin de mai mulți ani, piața imobiliară globală arată semne tentative de redresare pe măsură ce băncile centrale încep să relaxeze ratele dobânzilor. Totuși, costurile de împrumut rămân mai ridicate decât nivelurile extrem de scăzute din ultimul deceniu, ceea ce temperează ritmul oricărei reveniri.
- Rezistența pieței imobiliare din SUA: Cererea pentru locuințe în SUA rămâne rezistentă. Vânzările de locuințe în așteptare au crescut cu 4,0% în august, cel mai ridicat nivel din ultimele cinci luni, iar „ratele mai mici ale creditelor ipotecare permit mai multor cumpărători să semneze contracte,” a menționat economistul-șef al NAR, Lawrence Yun. Locuințele de lux sunt acum segmentul cu cea mai rapidă vânzare, pe măsură ce câștigurile de pe piața bursieră și cumpărătorii cu capital propriu ridicat alimentează vânzările de top. Între timp, ratele ipotecare au scăzut la minimele ultimelor 11 luni, sporind accesibilitatea – plata medie a cumpărătorului a scăzut pentru a patra lună consecutiv.
- Scăderea Europei atinge pragul minim: Declinul pieței imobiliare din Europa arată semne că se apropie de final. În Germania, tranzacțiile imobiliare au crescut cu aproximativ 5% în perioada ian–sept față de anul trecut, iar prețurile locuințelor au început din nou să crească (+3,8% YoY în T1). Un sondaj Reuters prevede acum că prețurile locuințelor din Germania vor crește cu 3% în 2025, prima creștere anuală din ultimii trei ani. Totuși, piața europeană de imobiliare comerciale rămâne apatică – vânzările sunt aproape de minimele ultimului deceniu, iar anumite active (precum birourile din afara orașului și mall-urile vechi) sunt „blocate” fără aproape niciun cumpărător.
- Asia, evoluție mixtă: China vs. alții: Piața imobiliară din China rămâne slabă. Prețurile locuințelor noi au crescut doar cu +0,09% în septembrie (sezon de vârf), în timp ce prețurile de revânzare au continuat să scadă. În ciuda numeroaselor măsuri de stimulare, analiștii nu prevăd o redresare reală până în sfârșitul lui 2026 sau 2027. În schimb, alte piețe asiatice sunt mai optimiste. În Singapore, CapitaLand Ascendas REIT achiziționează proprietăți logistice de 565,8 milioane S$, mizând pe active industriale cu randament ridicat. Iar piața imobiliară comercială a Indiei este în plină efervescență: închirierile de birouri și depozite au atins niveluri record în 2025, impulsionate de extinderea companiilor și cererea logistică, chiar dacă vânzările totale de locuințe au încetinit ușor.
- Boom în Orientul Mijlociu: Piața imobiliară din Orientul Mijlociu este în plină expansiune datorită creșterii alimentate de petrol. Proiectele gigant „giga” din Arabia Saudită au acordat 196 miliarde $ în contracte anul acesta, o creștere de 20% pe măsură ce megadezvoltările Vision 2030 trec de la planificare la execuție arabnews.com. Investitorii globali se implică și ei: Blackstone și Lunate din Abu Dhabi tocmai au lansat o asociere de 5 miliarde $ pentru a cumpăra facilități logistice în Golf. „Transformarea economică profundă care are loc în GCC… creează un impuls puternic pentru sectoare precum logistica,” a observat președintele Blackstone, Jon Gray, subliniind politicile pro-creștere și cererea în creștere din regiune.
- Africa Atrage Capital: Imobiliarele din Africa atrag capital nou. În Egipt, doar investitorii din Golf au alocat 1,4 miliarde de dolari pentru tranzacții imobiliare, finanțând orașe și stațiuni noi. „Metamorfoza Egiptului într-o putere regională imobiliară este cu adevărat în curs de desfășurare,” spune Faisal Durrani, șeful departamentului de cercetare MENA la Knight Frank, atribuind transformarea accelerată bogăției din Golf. În Africa Subsahariană, orașele cheie înregistrează creșteri robuste ale prețurilor – centre majore precum Lagos, Nairobi și Accra au înregistrat creșteri estimate ale prețurilor proprietăților de 8–12% anual, impulsionate de urbanizarea rapidă și cererea acumulată de locuințe.
- Perspective de Piață Îmbunătățite: Previziunile pentru 2025 devin optimiste. Băncile centrale au început să relaxeze politica – Rezerva Federală a SUA a efectuat prima reducere a dobânzii în septembrie 2025 iar BCE a redus dobânzile cu un total de 200 puncte de bază recent – ceea ce se așteaptă să deblocheze treptat investițiile imobiliare. Companiile de real estate comercial prevăd acum o revenire a activității: CBRE, de exemplu, și-a crescut prognoza de investiții pentru 2025, estimând acum că investițiile globale în CRE vor crește cu aproximativ 15% anul viitor pe măsură ce costurile de finanțare scad. Acțiunile imobiliare și REIT-urile au crescut odată cu raliul pieței generale, anticipând credite mai ușoare și valori îmbunătățite ale proprietăților.
Privire de ansamblu globală: Semne de revenire pe fondul dobânzilor ridicate
După trei ani de încetinire accentuată, piața imobiliară globală dă în sfârșit semne de revenire. Scăderea inflației și indiciile de reduceri ale dobânzilor au creat condițiile timpurii pentru o redresare. „La trei ani după ce ultimul boom imobiliar s-a oprit, piața globală a proprietăților arată semne timide de revenire, pe măsură ce scăderea dobânzilor readuce unele dintre condițiile care au alimentat boom-ul anterior,” a raportat Bloomberg săptămâna aceasta. Din America de Nord până în Asia, investitorii revin cu prudență pe piețele pe care le-au evitat când costurile de împrumut au crescut.
Totuși, nu este o revenire la banii ieftini. Chiar dacă băncile centrale își schimbă direcția, dobânzile rămân astăzi mult peste minimele din perioada pandemiei. Finanțarea este încă scumpă comparativ cu standardele istorice, iar băncile au înăsprit creditarea. „Nu va fi un nou ciclu de bani ieftini,” avertizează analiștii, menționând că ipotecile și creditele comerciale nu revin la ratele extrem de mici din anii 2010. Potențialii cumpărători și dezvoltatori trebuie să facă față unor costuri mai mari, iar multe tranzacții sunt viabile doar la niveluri de preț ajustate (mai mici). După cum a spus un participant la o conferință de profil din München, „Este acum momentul potrivit să reintri pe piață?” – această întrebare este pe buzele celor 40.000 de profesioniști imobiliari adunați la Expo Real în Germania.
Indicatorii economici transmit semnale mixte. Pe partea pozitivă, inflația se temperează în multe țări, iar randamentele globale ale obligațiunilor au scăzut de la maxime, reducând presiunea asupra ratelor de capitalizare imobiliară. Rezerva Federală a SUA a redus dobânzile cu 0,25% la sfârșitul lui septembrie – prima reducere din 2025 – aducând intervalul fondurilor Fed la ~4,0%. Iar în Europa, BCE a trecut de la înăsprire la o pauză și reduceri modeste (totalizând aproximativ 2 puncte procentuale de relaxare). Aceste mișcări semnalează că era dobânzilor în continuă creștere se apropie de sfârșit, o evoluție binevenită pentru sectoarele sensibile la dobândă, precum locuințele și proprietățile comerciale.
Totuși, creșterea globală încetinește în unele regiuni, iar condițiile de creditare rămân oarecum restrictive. În SUA, o închidere temporară a guvernului federal la începutul lunii octombrie a perturbat pentru scurt timp publicarea datelor economice, adăugând incertitudine. Piețele muncii se înmoaie în economiile avansate – de exemplu, creșterea locurilor de muncă în SUA a încetinit considerabil – ceea ce ar putea reduce cererea de spații de birouri și comerciale dacă tendința continuă. Iar în China, epicentrul problemelor imobiliare din Asia, impactul unei crize prelungite pe piața imobiliară apasă asupra economiei în ansamblu. Pe scurt, fundalul macroeconomic pentru sectorul imobiliar se îmbunătățește, dar rămâne fragil, ceea ce face ca această revenire să fie deosebit de inegală între regiuni.
America de Nord: Achiziții de locuințe de lux & Speranțe de relaxare
În America de Nord, povestea imobiliară este una de reziliență în fața adversității – mai ales în Statele Unite. În ciuda unei creșteri abrupte a ratelor la creditele ipotecare în ultimul an, activitatea pe piața locuințelor din SUA s-a menținut surprinzător de bine. La sfârșitul lunii septembrie, Asociația Națională a Agenților Imobiliari (NAR) a raportat că vânzările de locuințe în așteptare (un indicator prospectiv bazat pe semnarea contractelor) au crescut cu 4,0% în august față de iulie, contrar așteptărilor pentru o lună stabilă. Acest lucru a dus Indicele NAR pentru Vânzările de Locuințe în Așteptare la cel mai ridicat nivel din primăvară. Semnarea contractelor a crescut în Sud, Midwest și Vest, în timp ce Nord-Estul a rămas ușor în urmă – un semn că regiunile mai accesibile înregistrează cel mai mare interes din partea cumpărătorilor.
Esențial, ratele ipotecare au scăzut de la maximele lor, oferind cumpărătorilor o fereastră de oportunitate. Rata medie la creditele ipotecare pe 30 de ani cu dobândă fixă în SUA a scăzut recent la cel mai redus nivel din ultimele 11 luni (în jur de 6%+), după ce a depășit 7% la începutul lui 2025. „Ratele mai mici la creditele ipotecare permit mai multor cumpărători să semneze contracte,” a explicat Lawrence Yun, economistul-șef al NAR, observând revenirea cumpărătorilor pe piață. Mulți cumpărători au fost excluși din cauza problemelor de accesibilitate când ratele erau la maximele ciclului; acum apare o oarecare relaxare. Datele noi arată că accesibilitatea pentru cumpărătorii de locuințe s-a îmbunătățit pentru a patra lună consecutiv în august – plata medie lunară solicitată pentru credite noi a scăzut la 2.100 de dolari, în timp ce veniturile americanilor au crescut, reducând povara costurilor cu 1,1% față de anul trecut. Această îmbunătățire modestă, dar constantă a accesibilității restabilește încrederea atât cumpărătorilor, cât și vânzătorilor de locuințe din SUA.
Nu doar cumpărătorii la început de drum fac achiziții: segmentul de lux este în plină expansiune. De fapt, locuințele de peste un milion de dolari au devenit cea mai dinamică parte a pieței imobiliare din SUA, potrivit datelor din industrie (locuințele din această categorie se vând mai repede decât orice alt segment de preț). Cumpărătorii cu venituri mari, susținuți de câștigurile bursiere din 2025 și de pozițiile solide de capital propriu în locuințele deținute, fac upgrade către proprietăți premium. Este un contrast puternic față de anul trecut, când ratele ridicate au blocat activitatea pe toate segmentele. Acum, cu S&P 500 și Nasdaq la maxime istorice, persoanele cu averi mari se simt înstărite – și investesc masiv în imobiliare ca formă stabilă de păstrare a valorii. „Câștigurile bursiere și pozițiile solide de capital propriu în locuințe ajută la stimularea vânzărilor de locuințe scumpe,” a notat un raport Yahoo Finance. Rezultatul: locuințele de lux primesc adesea mai multe oferte, iar segmentul superior al pieței depășește media în ceea ce privește viteza vânzărilor.
În arena imobiliarelor comerciale, situația din SUA este mai mixtă, dar arată semne de speranță. Rata de neocupare a birourilor în multe zone centrale rămâne ridicată după pandemie, iar vânzările de active aflate în dificultate ale turnurilor de birouri la reduceri mari continuă și în 2025 (pe măsură ce unii proprietari cedează în fața costurilor mai mari de finanțare și a gradului mai scăzut de ocupare). Totuși, chiar și aici, investitorii oportuniști sunt pe fază. Observatorii spun că diferența dintre prețurile cerute și cele oferite pentru clădirile de birouri de calitate se reduce încet, ceea ce ar trebui să ajute ca 2025 să aducă o „resetare” a evaluărilor birourilor și mai multe tranzacții. Între timp, segmente precum imobiliarele industriale/logistice și închirierile multifamiliale rămân relativ puternice. Spațiile de depozitare sunt încă foarte căutate datorită activității reziliente de comerț electronic și producție, iar clădirile de apartamente bine închiriate fac față mai bine mediului de dobânzi decât se așteptau majoritatea.Pe partea financiară, fondurile de investiții imobiliare (REIT) și acțiunile din domeniul proprietăților din SUA au crescut semnificativ în această toamnă. Perspectiva reducerii ratelor de către Rezerva Federală a schimbat sentimentul: investitorii se orientează către sectoare sensibile la dobânzi, anticipând că ratele de capitalizare se vor stabiliza sau vor scădea (ceea ce va crește valoarea proprietăților) dacă costurile de împrumut vor scădea. Indicele Dow Jones U.S. Real Estate a crescut mai multe săptămâni la rând până la începutul lui octombrie, depășind chiar S&P 500 în unele sesiuni. „Performanța REIT-urilor s-ar putea îmbunătăți pe măsură ce reducerile de dobândă scad costurile de finanțare și sporesc atractivitatea dividendelor,” a observat o analiză a CRE Daily. Pe scurt, Wall Street pariază pe o revenire a pieței imobiliare. Notabil, gigantul serviciilor imobiliare comerciale CBRE tocmai și-a revizuit în sus perspectivele pentru 2025, prognozând acum volume de investiții cu 15% mai mari anul viitor – o creștere de 5% față de estimarea anterioară, datorită schimbării politicii Fed. Acest optimism sugerează că blocajul de finanțare s-ar putea debloca dacă ratele dobânzilor vor scădea, eliberând tranzacțiile amânate.
În final, merită menționat și segmentul terenurilor și imobiliarelor agricole ca parte a peisajului nord-american. Valorile terenurilor agricole – adesea un barometru pentru tendințele de investiții în „active reale” – au rămas remarcabil de solide. În Midwest-ul american, de exemplu, terenurile agricole bune încă ating prețuri record. Valorile terenurilor din Minnesota sunt în creștere cu aproximativ 5,3% în 2025 față de 2024, potrivit USDA, chiar dacă veniturile fermierilor au fost afectate de prețurile mai mici la cereale. Un sondaj de toamnă al Fed-ului din Minneapolis a remarcat că, deși mulți fermieri își reduc cheltuielile, prețurile terenurilor din acea regiune „au rămas stabile sau au crescut ușor” față de anul precedent. Un calendar robust de licitații de toamnă este în desfășurare, iar până acum cererea din partea fermierilor și investitorilor ține pasul cu oferta crescută de terenuri scoase pe piață. Se așteaptă ca prețurile terenurilor să rămână stabile în T4 (poate o variație de ±0–5%), cu excepția unui șoc economic. Această reziliență a terenurilor agricole – o clasă de active extrem de sensibilă la ratele dobânzilor și ciclurile de mărfuri – subliniază că valoarea intrinsecă a imobiliarelor rămâne intactă. Cu puțin noroc, costurile mai mici de finanțare până în 2026 vor stimula și mai mult atât piețele imobiliare agricole, cât și cele urbane din America de Nord.
Europa: În căutarea pragului minim
Piețele imobiliare din Europa au trecut printr-o perioadă dificilă în ultimii doi ani, însă există tot mai multe semne că ce a fost mai rău a trecut – chiar dacă o revenire spectaculoasă nu s-a materializat încă. Valorile proprietăților și activitatea tranzacțională au scăzut abrupt în mare parte din Europa în perioada 2022–2024, pe măsură ce creșterile rapide ale dobânzilor de către Banca Centrală Europeană i-au făcut pe investitori să se retragă. Până la jumătatea anului 2025, piața imobiliară comercială din Europa era blocată într-o stare aproape înghețată. Un expert din industrie a descris faimos scena drept „țara zombilor… fără revenire, active blocate, fără lichiditate care să revină”. Într-adevăr, în prima jumătate a anului 2025, vânzările de proprietăți comerciale din Europa au fost la sau aproape de cel mai scăzut nivel din ultimul deceniu, cu volume în scădere de peste 50% față de anii de boom. Cele mai afectate au fost clădirile de birouri (în special birourile mai vechi sau periferice cu rate mari de neocupare) și centrele comerciale – active pe care mulți creditori și investitori pur și simplu nu le-ar atinge într-un mediu cu dobânzi ridicate.
Avansând rapid până în octombrie, sentimentul s-a îmbunătățit ușor. Consensul printre profesioniștii din imobiliare reuniți la München pentru Expo Real este că piața începe să se stabilizeze. „Indicele de tendință actual arată că am atins fundul și încrederea revine treptat,” a declarat Stefan Rummel, CEO al Messe München, rezumând un sondaj recent realizat în rândul a 1.300 de expozanți și investitori. Potrivit acestui Indice de Tendință de la Expo Real, 44% dintre respondenți se declară acum optimiști cu privire la perspectivele imobiliare internaționale (în creștere față de anul trecut), 35% sunt neutri, iar doar 22% rămân pesimiști sau „precauți”. Aceasta marchează o schimbare notabilă spre optimism precaut. După cum a menționat Rummel, provocări precum dobânzile ridicate, incertitudinea politică și birocrația rămân „provocări cheie” care îi fac pe oameni să fie precauți, dar un „sentiment general echilibrat indică o piață care revine încet la normal”. Cu alte cuvinte, mulți din industrie simt că prăbușirea s-a încheiat.
Datele din cea mai mare economie a Europei, Germania, susțin ideea că un punct de cotitură este aproape. Germania a experimentat poate cel mai abrupt declin – sectorul său imobiliar a suferit o „criză” pe măsură ce finanțarea a secat și dezvoltatorii au dat faliment. Acum, tranzacțiile încep să crească din nou. Compania globală de brokeraj JLL raportează că volumul tranzacțiilor cu proprietăți de investiții în Germania a totalizat 23,4 miliarde de euro în primele 9 luni ale anului 2025, o creștere de ~5% față de aceeași perioadă din 2024. Deși este încă departe de anii de boom, acest lucru sugerează o stabilizare după o implozie de doi ani. „Scăderile prețurilor proprietăților comerciale și rezidențiale au început să se tempereze,” a notat JLL, atribuind mare parte din stabilizare reducerilor de dobândă ale băncilor centrale atât în Europa, cât și în SUA. Într-adevăr, pauza și ușoara reducere a dobânzilor de către BCE au început să stabilizeze prețurile imobiliare europene – practic punând o limită minimă scăderii valorilor.
Sectorul locuințelor din unele părți ale Europei începe deja să devină pozitiv. În Germania, prețurile locuințelor cresc din nou de la an la an, după doi ani de scădere. Prețurile au crescut cu 3,8% față de anul precedent în T1 2025, cea mai rapidă creștere din 2022 încoace. Autorizațiile de construcție pentru locuințe noi au crescut, de asemenea, cu aproape 8% în iunie, un semn promițător pentru construcțiile viitoare. Un sondaj Reuters realizat în septembrie printre experți imobiliari estimează că prețurile locuințelor din Germania vor crește cu 3% în 2025 și cu 3,5% în 2026, recuperând o parte din terenul pierdut (scăzuseră cu ~9% față de vârful din 2022). „Redresarea pieței imobiliare continuă, în ciuda stagnării accesibilității… nu vedem niciun indiciu de inversare a acestei tendințe,” a declarat Carsten Brzeski, șeful global de cercetare macro la ING, deși a avertizat că incertitudinea economică ar putea totuși „afecta încrederea consumatorilor”. O preocupare este accesibilitatea pentru cumpărătorii la prima achiziție – cu ratele ipotecare încă relativ ridicate și costurile la energie mari, cei mai mulți analiști (11 din 14 în sondaj) se așteaptă ca accesibilitatea să se înrăutățească în anul următor. „O îmbunătățire substanțială suplimentară a accesibilității nu este previzibilă pentru restul anului 2025,” potrivit lui Sebastian Wunsch de la GEWOS research, menționând că se construiesc prea puține locuințe de închiriat noi pentru a reduce presiunea pe piața locuințelor. Așadar, deși prețurile par să fi atins pragul minim, durerile pieței imobiliare europene nu s-au încheiat pentru consumatori.Pe partea comercială, Europa urmează o cale mai lentă spre redresare. „Acest lucru nu va duce la un foc de artificii brusc al vânzărilor… putem doar spera la o revenire moderată, fără exagerări,” a remarcat Helge Scheunemann, șeful de cercetare la JLL Germania, referindu-se la recenta stabilizare. Veteranii din industrie subliniază că nu se așteaptă la o revenire rapidă – mai degrabă, prevăd o vindecare treptată. „Starea de spirit se schimbă chiar acum… totuși, suntem încă la un punct minim,” a observat Rolf Buch, CEO al Vonovia (unul dintre cei mai mari proprietari de locuințe din Europa), la un panel din München. Compania sa și altele încep să strângă capital cu prudență și să reia tranzacțiile, dar volumele rămân scăzute. În prima jumătate a anului 2025, vânzările de proprietăți comerciale europene au fost la aproximativ jumătate față de nivelurile din 2019. Există, de asemenea, o diferență între sectoare: depozitele logistice și hotelurile au atras mai mult interes din partea cumpărătorilor (investitorii caută chilipiruri în aceste segmente încă în creștere), în timp ce birourile din afara orașului și mall-urile vechi abia se tranzacționează – acestea sunt văzute ca active aflate în dificultate care au nevoie de o reevaluare a prețului. De exemplu, un zgârie-nori din Frankfurt (Trianon) care a intrat în insolvență este scos la vânzare de administratorul său, un test de stres rar pentru piața din Germania care va arăta la ce nivel de preț se va face tranzacția. Primele semnale sugerează că ofertele sunt mult sub valorile de vârf, dar cel puțin cumpărătorii apar la prețul corect.
Londra și Paris, celelalte mari centre de investiții ale Europei, se confruntă de asemenea cu dificultăți. În Marea Britanie, creșterea ratelor dobânzilor a răcit piața imobiliară – prețurile locuințelor au scăzut moderat (~3–5% de la an la an în ultimele luni, potrivit indicilor Nationwide și Halifax), iar valorile proprietăților comerciale (în special birourile) au fost sub presiune. Totuși, imobiliarele de top din Londra (cum ar fi locuințele de lux din cartierele centrale) înregistrează un interes reînnoit din partea cumpărătorilor internaționali care profită de scăderea prețurilor și de o liră mai slabă. Franța, pe de altă parte, se confruntă cu o scădere a încrederii investitorilor din cauza inflației ridicate și a incertitudinii politice; unii investitori străini și-au mutat temporar atenția către alte piețe (sondajul Expo Real a arătat o scădere notabilă a celor care consideră SUA și anumite piețe din UE ca fiind cele mai importante, în timp ce interesul pentru Asia-Pacific și Orientul Mijlociu este în creștere). Cu toate acestea, având în vedere că BCE va reduce probabil dobânzile în continuare în 2024, mulți se așteaptă ca Europa să iasă treptat din recesiune. Instituții precum Knight Frank și PwC prognozează creșterea volumului tranzacțiilor în 2025 comparativ cu seceta din 2024, deși sub maximele anterioare, pe măsură ce investitorii se adaptează la „noua normalitate” a randamentelor mai ridicate și vânzătorii cedează treptat la prețuri.
În concluzie, Europa pare să fi atins pragul minim și să urce încet. Recalibrarea prețurilor – în scădere cu 20–30% în unele piețe – împreună cu datoria mai ieftină care se prefigurează, îi atrage pe vânătorii de oportunități. După cum a spus un manager de fond, „În unele părți ale pieței, redresarea este deja bine începută… totuși, există active și sectoare nefavorizate unde aproape că nu există lichiditate și urmează mai multă suferință.” Această redresare în formă de K înseamnă că investitorii trebuie să fie selectivi. Locuințele (în special cele de închiriat) reprezintă un punct luminos – deficitul cronic de unități rezidențiale din Europa menține acest sector relativ stabil. Logistica și centrele de date rămân de asemenea preferate, deși chiar și centrele de date, un sector vedetă, au înregistrat o ușoară încetinire la începutul acestui an. Între timp, viitorul sectorului de birouri depinde de succesul modelelor de lucru hibride și de reconversia spațiilor excedentare.
Deocamdată, încrederea revine treptat. Directorii din imobiliare europene chestionați la Expo Real au declarat în majoritate că se așteaptă ca 2024–2025 să aducă condiții de finanțare mai bune și costuri de construcție mai mici, pe care le consideră cele mai importante pârghii pentru relansarea industriei. Există, de asemenea, o presiune puternică asupra guvernelor pentru a reduce birocrația – 79% dintre respondenți au cerut „mai puțină birocrație” pentru a stimula dezvoltarea și investițiile. Dacă aceste dorințe se vor împlini (și dobânzile vor scădea într-adevăr), Europa ar putea vedea o redresare semnificativă a piețelor imobiliare până la sfârșitul lui 2025 și în 2026. Deocamdată, pacientul este stabil – și cu prudență, Europa revine pe piața imobiliară, pas cu pas.
Asia-Pacific: Problemele Chinei și puncte luminoase în alte părți
În întreaga Asia, averile din imobiliare evoluează în moduri radical diferite. Reflectoarele rămân pe China, unde o criză imobiliară ce durează de mai mulți ani continuă să arunce o umbră lungă. Odată ce reprezenta un sfert din PIB-ul Chinei, sectorul imobiliar nu a găsit încă un prag după prăbușirea mai multor dezvoltatori majori. Datele despre locuințe din septembrie au subliniat provocarea: Prețurile locuințelor noi au crescut cu doar 0,09% de la o lună la alta, încetinind față de un avans de 0,2% în august. Sezonul tradițional puternic „Septembrie de Aur” – când dezvoltatorii lansează promoții și cumpărătorii de obicei invadează piața – a fost dezamăgitor. Și mai relevant, prețurile locuințelor la revânzare (piața secundară) au scăzut cu 0,74% luna trecută, marcând a 18-a lună consecutivă de scăderi a valorii locuințelor existente. Acest lucru indică faptul că gospodăriile chineze rămân foarte precaute, preferând să închirieze sau să amâne achiziția decât să riște pe o piață în scădere.
Beijingul a lansat un pachet de măsuri de sprijin în ultimele luni pentru a consolida încrederea. Ratele la creditele ipotecare au fost reduse în mod repetat, cerințele pentru avans au fost relaxate, iar restricțiile la achiziția de locuințe au fost atenuate în multe orașe. Guvernul a lansat chiar și un program de reamenajare urbană menit să absoarbă stocul excedentar de locuințe prin transformarea apartamentelor goale în locuințe sociale. Totuși, nu s-a instalat nicio redresare susținută. În ciuda mai multor runde de politici de stimulare… sectorul nu a reușit să obțină o redresare durabilă, a remarcat Reuters fără menajamente. Sondajele private și datele oficiale sunt de acord că sentimentul consumatorilor rămâne deprimat. Potențialii cumpărători sunt descurajați de creșterea slabă a veniturilor, șomajul ridicat în rândul tinerilor și un exces de locuințe nevândute în unele regiuni. Multe gospodării chineze și-au văzut averea erodată (proprietatea imobiliară este principalul activ al gospodăriilor în China) din cauza scăderii prețurilor la locuințe, ceea ce le face să cheltuiască mai puțin – un cerc vicios.
Privind spre viitor, experții sunt din ce în ce mai resemnați cu o redresare lentă. Un sondaj Reuters printre analiști estimează acum că prețurile locuințelor din China nu se vor stabiliza până în a doua jumătate a anului 2026 sau chiar 2027 – cu aproximativ jumătate de an mai târziu decât prevedeau aceiași analiști cu doar câteva luni în urmă. Orizontul pentru o revenire este amânat constant pe măsură ce datele lunare dezamăgesc. Autoritățile au luat unele măsuri dramatice (de exemplu, săptămâna aceasta mai multe orașe mari precum Guangzhou și Shenzhen au extins politicile de încurajare a achiziției de locuințe), dar încrederea este greu de refăcut. „Gospodăriile și-au redus cheltuielile” pe fondul crizei imobiliare, iar declinul a „erodat încrederea în afaceri, afectând suplimentar… redresarea economică generală,” spun analiștii. În esență, criza imobiliară a Chinei rămâne cel mai mare factor de risc pentru economia Asiei în perspectiva anului 2026. Instituții internaționale precum Banca Mondială au redus prognozele de creștere ale Chinei, invocând slăbiciunea sectorului imobiliar ca motiv principal.
În alte părți ale Asiei, însă, există numeroase zone cu forță pe piața imobiliară. Singapore, de exemplu, beneficiază de statutul său de refugiu sigur pentru capital și afaceri. Săptămâna aceasta au apărut știri despre o investiție majoră în segmentul de proprietăți industriale din Singapore: CapitaLand Ascendas REIT a anunțat că va achiziționa trei proprietăți industriale și logistice de top în Singapore pentru 565,8 milioane S$ (~438 milioane $). Proprietățile – situate în Pioneer Sector, Tuas și Kallang – sunt închiriate integral unor chiriași din sectoarele tehnologiei, logisticii și științelor vieții, cu contracte de închiriere pe termen lung (media rămasă: 5,5 ani). Tranzacția face parte dintr-o campanie de investiții interne de 1,3 miliarde S$ a REIT-ului în acest an și va crește portofoliul CapitaLand Ascendas din Singapore la aproape 12,3 miliarde S$ ca valoare. Notabil, achiziția este de așteptat să genereze un randament net al veniturilor din proprietăți de aproximativ 6,1% după costuri și să fie pozitivă pentru distribuțiile REIT-ului – indicatori atractivi care subliniază atractivitatea activelor logistice în hub-urile comerciale ale Asiei. Piața imobiliară din Singapore, în ansamblu, a rămas robustă, cu chirii record și rate scăzute de neocupare în birourile de clasa A, precum și prețuri rezistente la locuințe (datorită, parțial, fluxurilor de capital din China și alte regiuni). Măsurile guvernamentale de răcire au încetinit vânzările rezidențiale față de frenezia din 2021–22, dar în 2025 prețurile locuințelor din Singapore încă cresc ușor, iar tranzacțiile comerciale de profil (precum vânzarea recentă a unei participații parțiale în Marina Bay Financial Centre) semnalează apetit investitional continuu.India este un alt punct luminos, deși cu o poveste nuanțată. Datele recente arată că vânzările de locuințe în cele mai mari 7 orașe ale Indiei au scăzut cu aproximativ 9% de la an la an în T3 2025 – indicând că piața se temperează după un 2024 nesustenabil de fierbinte. Ratele mai mari la creditele ipotecare din India (în prezent în jur de 8,5–9% pentru credite imobiliare) și prețurile ridicate au temperat o parte din cerere. Totuși, această scădere ascunde o divergență importantă: segmentul locuințelor de lux din India este în plină expansiune. Rapoartele din industrie realizate de Knight Frank și alții menționează că vânzările de locuințe de lux (cu prețuri peste aproximativ 15 milioane ₹, sau 180.000 $) au crescut cu aproape 40% de la an la an în 2025. La fel ca în SUA, cumpărătorii cu venituri mari din India fac upgrade la proprietăți mai mari și de lux – de la penthouse-uri în Mumbai la vile în Bangalore – considerând adesea imobiliarele o investiție stabilă în contextul inflației. În același timp, sectorul imobiliar comercial din India a atins noi maxime. Închirierea de birouri în primele nouă luni din 2025 a atins volume record, pe măsură ce firme globale (în special din tehnologie, finanțe și centre de capabilitate globală (GCC) ale multinaționalelor) și-au extins operațiunile. Sectorul industrial și logistic este, de asemenea, în plină dezvoltare, impulsionat de creșterea rapidă a comerțului electronic și a producției din India. Potrivit Business Standard, închirierea de birouri și depozite în primele 9 luni din 2025 a atins maxime istorice în India, chiar dacă segmentul rezidențial s-a temperat. Această reziliență a sectoarelor comerciale reflectă încrederea puternică a mediului de afaceri – companiile pariază pe expansiunea economică și avantajele demografice ale Indiei. Impulsul guvernului indian pentru infrastructură și atragerea relocărilor de lanțuri de aprovizionare (prin “Make in India” etc.) reprezintă factori suplimentari de creștere pentru sectorul imobiliar industrial.
Între timp, alte piețe asiatice prezintă o imagine mixtă. Japonia se remarcă drept o anomalie: cu Banca Japoniei ajustând doar ușor politica sa ultra-relaxată (modificând controlul curbei randamentelor, dar menținând practic ratele la 0%), piața imobiliară a Japoniei a fost relativ stabilă. Rata de neocupare a birourilor din Tokyo a crescut ușor (peste 6%) odată cu unele schimbări din perioada pandemiei, dar scăderile chiriilor par să se stabilizeze. Notabil, investitorii străini au fost activi pe piața imobiliară din Japonia, atrași de costuri scăzute de împrumut și de un avantaj valutar (yenul este slab). Tranzacții mari, precum achiziții de portofolii de apartamente și facilități logistice de către fonduri americane și singaporeze, au făcut titluri în 2025. Drept urmare, volumul investițiilor imobiliare din Japonia este în creștere de la începutul anului, contrazicând tendința globală.Asia de Sud-Est oferă, de asemenea, povești de creștere. Indonezia, Malaezia și Vietnam înregistrează o dezvoltare rapidă a parcurilor industriale și a locuințelor pentru o populație tânără, deși creșterea ratelor dobânzilor a temperat o parte din construcțiile speculative. Vietnam, în special, a avut un an dificil pe piața imobiliară din cauza unei campanii împotriva obligațiunilor corporative și a scandalurilor dezvoltatorilor, însă guvernul implementează măsuri pentru a evita o criză și a sprijini cererea cumpărătorilor de locuințe (precum stimulente de credit și reforme legale pentru proiecte). Australia și Noua Zeelandă, în Pacific, s-au confruntat cu provocarea de a răci inflația fără a prăbuși piețele imobiliare. Prețurile locuințelor din Sydney și Auckland au corectat puternic în 2022–23, dar șomajul scăzut și imigrația au stabilizat ulterior prețurile. Până la sfârșitul lui 2025, prețurile locuințelor din Australia au început din nou să crească pe fondul unui deficit cronic de locuințe, iar decizia Băncii Centrale a Australiei de a menține ratele stabile a îmbunătățit sentimentul cumpărătorilor.
În concluzie, peisajul imobiliar Asia-Pacific este bifurcat: China rămâne într-o recesiune profundă, trăgând în jos mediile regionale, în timp ce piețe precum Singapore, India și Japonia arată stabilitate sau creștere. Mulți investitori își realocă portofoliile – reducând expunerea pe China și crescând-o pe India sau Asia de Sud-Est, de exemplu – pentru a profita de aceste tendințe divergente. Un factor comun care ar putea stimula toate piețele în 2026 este probabilul relaxare globală a ratelor dobânzilor. Dacă SUA și Europa reduc ratele, multe țări asiatice (în special piețele emergente care au fost nevoite să crească ratele pentru a-și apăra monedele) vor urma. De altfel, analiștii de la Bank of America au remarcat că „ratele scăzute pe termen scurt în SUA facilitează reducerile în America Latină [și Asia emergentă], mai ales [acolo unde inflația scade]…”. Pentru China, ar putea fi nevoie de mai mult stimul intern sau de o schimbare majoră de politică pentru a revigora cu adevărat sectorul imobiliar. Pentru alții, însă, premisele pentru o revenire sunt deja prezente: demografie, urbanizare și (în curând) finanțare mai ieftină. Piețele imobiliare din Asia, deși provocate în anumite zone, sunt departe de a fi monolitice – iar la final de 2025, perspectiva imobiliară a regiunii variază de la noapte adâncă (China) la dimineață luminoasă (India și nu numai).
America Latină: Rate ridicate apasă, dar schimbarea se apropie
În America Latină, piețele imobiliare au navigat într-un mediu cu rate ale dobânzilor extrem de ridicate și inflație în ultimii ani. Băncile centrale din Brazilia până în Mexic au majorat agresiv ratele pentru a combate creșterile de preț din perioada pandemiei, iar aceste costuri ridicate de împrumut s-au transmis pe piețele imobiliare – încetinind creditarea ipotecară, răcind vânzările de locuințe și împingând unele proiecte comerciale pe plan secund. Totuși, pe măsură ce 2025 avansează, există semne că America Latină ar putea vedea în curând relaxare monetară, ceea ce ar putea pregăti terenul pentru o revenire a pieței imobiliare.Luați în considerare Brazilia, cea mai mare economie a regiunii. Banco Central do Brasil a urmat unul dintre cele mai agresive cicluri de înăsprire din lume, ducând rata de politică monetară Selic până la 15,00% la mijlocul lui 2025 – un maxim al ultimelor aproape două decenii. Acest lucru a crescut dramatic costul finanțării unei locuințe sau al unui proiect de birouri în Brazilia. Nu este surprinzător că accesibilitatea locuințelor s-a deteriorat; ratele ipotecare de peste 12% au exclus multe familii din clasa de mijloc de pe piață, iar creșterea prețurilor la locuințe a stagnat. Pe segmentul imobiliar comercial, investitorii au cerut randamente mult mai mari, ceea ce a dus la scăderea evaluărilor, în special pe piața de birouri din São Paulo, anterior foarte fierbinte. Banca centrală a pus acum pauză la noi majorări, semnalând o menținere prelungită la 15% în așteptarea unor dovezi clare că inflația scade sustenabil. (Inflația Braziliei, deși a scăzut față de valorile din două cifre, este încă ~5–6%, peste țintă.)
Vestea bună este că o schimbare spre reduceri de dobândă este la orizont în America Latină. Economiștii observă că, odată ce Fed-ul american trece clar la relaxare (ceea ce a început într-o mică măsură la sfârșitul lui 2025), acest lucru „deschide” ușa pentru băncile latino-americane să reducă mai agresiv. Se așteaptă pe scară largă ca Brazilia să înceapă să reducă ratele la începutul lui 2026, dacă nu chiar la sfârșitul lui 2025, având în vedere perspectivele favorabile privind inflația (Pantheon Macroeconomics se așteaptă ca inflația braziliană să „continue să scadă, terminând anul în jur de 5%”). În mod similar, Chile și Columbia – care au ridicat ratele la 11,25% și respectiv 13,25% la apogeu – au început deja să reducă. Banca centrală a Chile, de exemplu, a redus ratele în 2024 și 2025 pe măsură ce inflația s-a temperat, iar rata de politică monetară este proiectată să revină curând la o singură cifră. Mexicul a adoptat o abordare mai prudentă (menținând rata overnight la 11,25% pentru o perioadă prelungită), dar piețele anticipează că Banca Mexicului va lua în considerare reduceri în 2025 dacă relaxarea Fed-ului va reduce presiunea asupra peso-ului.
Pentru sectorul imobiliar, aceste schimbări nu pot veni prea curând. Dezvoltatorii și cumpărătorii imobiliari din întreaga LatAm au fost presați de costul creditului. În Mexic, producția de locuințe a încetinit, iar volumul vânzărilor de case a scăzut în 2023–2024 pe măsură ce ratele ipotecare au depășit 10%. Totuși, cererea a rămas fundamental robustă, mai ales în zonele metropolitane în creștere și în regiunile de graniță care beneficiază de near-shoring. Investițiile străine în imobiliarele mexicane – în special în parcurile industriale și centrele de distribuție de lângă granița cu SUA – au crescut de fapt, în ciuda ratelor ridicate, datorită tendinței de relocare a producției. Pe măsură ce ratele se normalizează în jos, dezvoltatorii mexicani se așteaptă la o revenire puternică atât pe segmentul rezidențial, cât și pe cel comercial, alimentată de cererea acumulată și de programele guvernamentale pentru a aborda deficitul de locuințe.
Paradoxul imobiliarelor comerciale din Brazilia în 2025 a fost creșterea vertiginoasă a chiriilor într-un mediu cu dobânzi de 15%, după cum a relatat o publicație de știri. În São Paulo, chiriile pentru birouri și spații logistice de top au crescut din cauza ofertei limitate și a influxului de noi companii, chiar dacă valorile activelor au scăzut pe hârtie din cauza ratelor ridicate de actualizare. Acest lucru sugerează un arc tensionat: dacă (sau când) ratele dobânzilor vor scădea, valorile proprietăților din Brazilia ar putea reveni rapid pentru a reflecta mai bine fundamentele solide ale chiriilor. Același lucru este valabil și pentru REIT-urile braziliene (cunoscute ca FIIs), care s-au tranzacționat la discounturi mari – investitorii probabil le vor reevalua atunci când Selic va scădea.
Peste Anzi, țări precum Peru și Argentina se confruntă cu propriile probleme unice. Economia Peru-ului a încetinit în 2023–25, afectând piața imobiliară; ratele ridicate ale creditelor și tulburările politice au făcut cumpărătorii precauți. Banca centrală a Peru-ului a redus modest dobânzile la sfârșitul lui 2024, oferind o ușoară relaxare, iar reduceri suplimentare în 2025 ar putea îmbunătăți treptat accesibilitatea. Argentina, afectată de o inflație de peste 100%, este un caz special – piața sa imobiliară funcționează în mare parte cu numerar (adesea dolari americani), practic în afara sistemului de credit disfuncțional. Prețurile proprietăților din Buenos Aires au scăzut la aproximativ jumătate din vârful denominat în dolari din 2017, pe fondul unei recesiuni profunde și al controalelor valutare stricte. Mulți dezvoltatori au pus proiectele pe pauză. Speranțele se leagă de reformele economice post-electorale pentru stabilizarea economiei, ceea ce ar putea revigora activitatea imobiliară (de exemplu, prin noi scheme de credite ipotecare, care în prezent sunt practic inexistente din cauza inflației).
O tendință remarcabilă în America Latină a fost fluxul de capital străin către anumite oportunități imobiliare, în ciuda condițiilor macro dificile. De exemplu, fonduri de private equity din SUA și din Orientul Mijlociu au investit în logistică și infrastructură în America Latină. Parteneriatul Blackstone de 5 miliarde de dolari pentru logistică în Golf include și piețe din afara Orientului Mijlociu, vizând potențial piețele emergente la nivel global pentru depozite – iar piețele de consum în creștere din America Latină sunt pe hartă. În Mexic, investitori canadieni și americani au achiziționat proprietăți industriale pentru a deservi lanțurile de aprovizionare din SUA. Iar în Brazilia, fonduri suverane și investitori globali și-au manifestat interesul pentru sectoare precum centrele de date și facilitățile de depozitare la rece, anticipând o cerere pe termen lung.
În sectorul rezidențial, America Latină are încă o populație tânără, în curs de urbanizare, ceea ce susține cererea de locuințe. Țări precum Columbia și Republica Dominicană au cunoscut boom-uri vibrante în construcția de locuințe (adesea la prețuri medii), care au fost doar parțial încetinite de creșterea ratelor. Panama și Costa Rica raportează în continuare vânzări rezidențiale solide, impulsionate de pensionari internaționali și profesioniști care lucrează de la distanță și se relochează. Chile, după un șoc sever al ratelor dobânzilor (acolo ratele au ajuns la 11,25%), se stabilizează treptat; piața imobiliară s-a răcit semnificativ, dar cu inflația aproape de țintă, banca centrală a Chile a redus dobânzile cu peste 4 puncte procentuale până acum, iar activitatea imobiliară rezidențială este de așteptat să crească în 2025.
Per ansamblu, piața imobiliară din America Latină la sfârșitul anului 2025 se caracterizează prin așteptarea anxioasă a unei relaxări monetare. După cum a glumit un dezvoltator brazilian, „Construim un baraj de proiecte; odată ce ratele scad, va fi ca și cum am deschide ecluzele.” Pentru moment, costurile ridicate de finanțare reprezintă principalul blocaj, nu lipsa cererii. FMI și Banca Mondială au lăudat băncile centrale din America Latină pentru că au ținut sub control inflația, iar pe măsură ce această bătălie este câștigată, prioritatea se mută spre relansarea creșterii economice – ceea ce înseamnă reducerea ratelor. Când aceste reduceri se vor materializa, se poate anticipa o revenire a vânzărilor de locuințe și a investițiilor comerciale în întreaga regiune. A doua jumătate a anului 2025 și începutul lui 2026 ar putea aduce o accelerare a piețelor imobiliare din America Latină, permițând în sfârșit ca demografia favorabilă și nevoile structurale de locuințe ale regiunii să se traducă în creștere imobiliară reală. Între timp, actorii din piață se poziționează: băncile locale pregătesc noi oferte de credite ipotecare, dezvoltatorii obțin autorizații, iar investitorii caută chilipiruri de achiziționat înainte ca valul să se întoarcă.Orientul Mijlociu: Mega-Proiecte și Mega-Bani
Sectorul imobiliar din Orientul Mijlociu se află în plină ascensiune remarcabilă, alimentată de capital abundent, proiecte ambițioase conduse de stat și un val de interes internațional. Spre deosebire de piețele occidentale constrânse de datorii, regiunea Golfului, în special, dispune de lichidități datorită prețurilor ridicate la energie din ultimii ani și a planurilor strategice de transformare economică. Rezultatul a fost un boom imobiliar în țările Consiliului de Cooperare al Golfului (GCC), cu proiecte de construcții și tranzacții de investiții la niveluri record.
Arabia Saudită exemplifică această tendință. În cadrul programului Vision 2030, Regatul derulează o serie de „giga-proiecte” – orașe noi masive, stațiuni turistice și dezvoltări de infrastructură – la o scară rar întâlnită până acum. Săptămâna aceasta, o nouă analiză realizată de Knight Frank a confirmat cât de rapid se accelerează acest val de construcții: valoarea totală a contractelor atribuite în 2025 de către giga-proiectele Arabiei Saudite a crescut cu 20% față de anul precedent, ajungând la 196 miliarde de dolari arabnews.com. Această cifră este uluitoare – include mega-dezvoltări precum orașul futurist de peste 500 de miliarde de dolari NEOM de la Marea Roșie, hub-ul turistic de lux Red Sea Global (care tocmai și-a deschis primele hoteluri), orașul de divertisment Qiddiya, și mega-proiecte urbane în Riad precum Diriyah Gate și King Salman Park. Potrivit raportului „Saudi Giga Projects Report 2025” realizat de Knight Frank, acest boom al construcțiilor arată că planul Vision 2030 trece „de la planificare la execuție” la turație maximă arabnews.com.
Riyadh, capitala Arabiei Saudite, se află în epicentrul acestei revoluții imobiliare. „Riyadh s-a impus ferm ca noua forță economică a Arabiei Saudite, generând 63% din toate noile locuri de muncă create în Regat din 2019 încoace,” notează Faisal Durrani, șeful departamentului de cercetare pentru MENA la Knight Frank arabnews.com. Au fost anunțate proiecte imobiliare și de infrastructură în valoare de peste 237 de miliarde de dolari în Riyadh din 2016 încoace arabnews.com, inclusiv inițiative emblematice precum un „Bulevard Sportiv” de 220 km și extinderi masive de locuințe. Populația orașului (aproximativ 7 milioane în 2022) este estimată să ajungă la 10,1 milioane până în 2030 arabnews.com, iar planurile sunt în curs pentru a acomoda această creștere cu „peste 340.000 de locuințe noi, 4,8 milioane mp de spații de birouri, 3 milioane mp de spații comerciale și aproape 30.000 de camere de hotel” până în acel an arabnews.com. Aceste cifre ilustrează un frenezia construcțiilor practic fără precedent la nivel global. Durrani descrie Riyadh ca fiind martor la „una dintre cele mai ambițioase povești de creștere urbană din lume”, pregătit să devină un centru de afaceri și turism de talie mondială arabnews.com.
Impulsul mega-proiectelor nu se limitează la Riyadh. Vestul Arabiei Saudite, unde se află NEOM și dezvoltările de pe coasta Mării Roșii, are 17 giga-proiecte în desfășurare, totalizând 431 de miliarde de dolari în investiții anunțate arabnews.com. Dintre acestea, aproximativ 57 de miliarde de dolari în contracte au fost deja atribuite, cu sute de miliarde în pregătire arabnews.com. Doar NEOM (care include sub-proiecte precum The Line, stațiunea de schi Trojena și orașul industrial Oxagon) a înregistrat contracte de aproximativ 24 de miliarde de dolari până acum arabnews.com, și este încă în faze incipiente. Scara este uluitoare: până în 2030, aceste proiecte din vestul regiunii își propun să livreze 382.000 de locuințe noi, peste 3 milioane mp de birouri, 4,3 milioane mp de spații comerciale și 330.000 de camere de hotel arabnews.com – practic creând orașe noi de la zero.
Dincolo de Arabia Saudită, Emiratele Arabe Unite (Dubai, Abu Dhabi) rămân o forță de top pe piața imobiliară. Piața imobiliară din Dubai a înregistrat o creștere puternică din 2021, cu vânzări record de locuințe de lux (de exemplu, în 2023 s-a vândut o vilă pe Palm Jumeirah cu peste 100 de milioane de dolari) și un val de cumpărători străini, inclusiv ruși, indieni și europeni bogați atrași de deschiderea și siguranța din Dubai. Deși ritmul de creștere al Dubaiului s-a temperat ușor în 2025, orașul a înregistrat în continuare creșteri anuale de două cifre ale prețurilor la locuințele premium și o ocupare puternică a spațiilor comerciale. În Abu Dhabi, dezvoltatorii se concentrează pe proiecte de lux și culturale (precum districtul Guggenheim Abu Dhabi și noi comunități pe insule). Notabil, Sotheby’s International Realty s-a deschis în Abu Dhabi luna aceasta, debutând cu Four Seasons Private Residences pe Saadiyat Beach, semn al încrederii în segmentul ultra-luxos.Una dintre cele mai mari noutăți din sectorul imobiliar din Orientul Mijlociu este afluxul de parteneriate internaționale de investiții. Săptămâna aceasta a apărut un exemplu de titlu de primă pagină: Blackstone, cel mai mare administrator de active alternative din lume, face echipă cu Lunate din Abu Dhabi (o firmă de investiții susținută de emirat) pentru a crea o platformă care vizează 5 miliarde de dolari în active logistice în Golf. Noua inițiativă, numită GLIDE, se va concentra pe achiziționarea și dezvoltarea de „active de depozitare de înaltă calitate” în țările GCC – inclusiv dezvoltări de la zero și tranzacții sale-leaseback cu mari companii regionale. „Transformarea economică profundă care are loc în GCC, determinată de politici pro-creștere, schimbări demografice favorabile și diversificare pe scară largă, creează un impuls puternic pentru sectoare precum logistica,” a declarat Jon Gray, președintele Blackstone, în anunțul parteneriatului. Acest citat rezumă de ce investitorii globali se îndreaptă spre imobiliarele din Orientul Mijlociu: economiile regiunii (mai ales din Arabia Saudită și EAU) se diversifică dincolo de petrol, populațiile tinere cresc, comerțul electronic și schimburile comerciale sunt în plină expansiune – toate acestea înseamnă o cerere în creștere pentru depozite moderne, porturi, centre de date și birouri. Blackstone însăși s-a extins în Golf; doar luna trecută a co-condus o investiție de 525 milioane de dolari în Property Finder, un portal imobiliar online din Dubai. Alte firme importante precum Brookfield, KKR și fonduri suverane din Golf (ADIA, PIF etc.) au fost active în tranzacții imobiliare de profil înalt de la Cairo la Karachi, adesea sub formă de parteneriate.
O altă tendință notabilă este modul în care banii din Golf se revarsă în regiunile vecine, practic exportând boom-ul. De exemplu, Egiptul (așa cum este menționat în secțiunea Africa) a atras peste 120 de miliarde de dolari capital suveran din Orientul Mijlociu din 2021, inclusiv pentru dezvoltări imobiliare. În Turcia, Qatarul și EAU au investit în imobiliare și infrastructură în Istanbul. Irak și Pakistan au noi inițiative de construcții susținute de investitori din GCC, iar chiar și Grecia și Sudul Europei au înregistrat un interes crescut din partea cumpărătorilor din Orientul Mijlociu pentru stațiuni și insule.
În Orientul Mijlociu propriu-zis, alte piețe precum Qatar, Bahrain și Oman avansează și ele, deși la o scară mai mică decât cele două mari (Arabia Saudită/EAU). Qatar, după Cupa Mondială, are un excedent de locuințe noi, dar folosește stimulente pentru a atrage expatriați și afaceri (precum deținerea 100% străină în anumite proiecte). Bahrain se concentrează pe locuințe accesibile și parcuri industriale. Oman a deschis mai mult accesul la proprietatea imobiliară pentru străini în zonele turistice, sperând să imite o parte din succesul Dubaiului în atragerea pensionarilor și a cumpărătorilor de a doua casă.
Factorii de risc pentru boom-ul imobiliar din Orientul Mijlociu par relativ controlați. Unul este volatilitatea prețului petrolului – o scădere majoră a petrolului ar putea reduce cheltuielile guvernamentale și sentimentul pieței. Totuși, majoritatea țărilor din GCC au rezerve ample și sunt mult mai solide fiscal decât acum un deceniu. O altă considerație este supra-construcția: scepticii se întreabă dacă toată oferta planificată (mai ales în Arabia Saudită) va fi absorbită. Pentru moment, însă, resursele guvernamentale consistente și o nevoie reală de locuințe (Arabia Saudită are o populație tânără cu deficit de locuințe) sugerează că aceste proiecte își vor găsi ocupanți, chiar dacă la prețuri ajustate.
Cu atât de multe în desfășurare, perspectivele regiunii rămân extrem de pozitive. Un sondaj realizat de Expo Real a constatat că perspectivele imobiliare din Orientul Mijlociu sunt extrem de atractive, mulți investitori globali plasând Golful în fruntea listei lor de ținte pentru creștere. După cum a spus un CEO din industrie, „Orientul Mijlociu este laboratorul mondial de dezvoltare în acest moment – dacă vrei să vezi viitorul orașelor, uită-te la ce se ridică în deșertul saudit și pe orizontul Dubaiului.” Este o afirmație îndrăzneață, dar nu lipsită de temei. Pentru restul anului 2025 și mai departe, așteptați-vă la mai multe mega-tranzacții, mai multe proiecte care definesc orizontul și mai mult capital care curge în proprietățile din Orientul Mijlociu pe măsură ce regiunea se consolidează ca un punct central pe scena imobiliară globală.
Africa: Investiții în creștere și noi frontiere de dezvoltare
Piețele imobiliare din Africa sunt adesea trecute cu vederea în discuțiile globale, dar atrag tot mai mult atenția investitorilor internaționali – mai ales pe măsură ce unii văd Africa ca „ultima frontieră” a creșterii piețelor emergente, cu o populație tânără și o urbanizare rapidă. Deși fiecare țară din Africa are propria poveste imobiliară, o temă unificatoare în 2025 este creșterea fluxurilor de investiții și dezvoltările ambițioase, chiar dacă provocările macro persistă.
Africa de Nord, în special, experimentează un val de investiții, multe dintre ele provenind din Orientul Mijlociu. Egiptul se remarcă prin amploarea planurilor sale și afluxul de capital pe care îl atrage. Raportul „Destination Egypt 2025” al Knight Frank evidențiază că Egiptul „atrage un val de capital din Golf în sectorul său imobiliar” – aproximativ 1,4 miliarde de dolari în capital privat din GCC urmează să fie direcționați către locuințe și birouri egiptene în viitorul apropiat. Investitorii bogați din EAU și Arabia Saudită conduc acest val: datele sondajului arată că cetățenii EAU plănuiesc să investească aproximativ 709 milioane de dolari în imobiliarele egiptene, iar saudiții în jur de 403 milioane de dolari, urmați de un interes semnificativ din partea investitorilor germani și britanici. Aceste fonduri merg în tot, de la noul oraș capitală administrativă construit în afara Cairo-ului, la stațiuni de lux pe coasta Mediteranei și a Mării Roșii.
Guvernul egiptean însuși se află în mijlocul cele mai ambițioase agende de dezvoltare din ultimele decenii. Cairo construiește un oraș-capitală complet nou („NAC”) în deșert – un mega-proiect de oraș inteligent care a devenit deja principala țintă pentru 56% dintre investitorii saudiți chestionați și 34% dintre investitorii emiratezi, potrivit Knight Frank. Coasta de Nord (litoralul mediteranean) și Centrul Cairo sunt, de asemenea, puncte fierbinți, cumpărătorii din Golf achiziționând case de vacanță și active comerciale strategice. „Metamorfoza Egiptului într-o putere regională în dezvoltarea imobiliară este cu adevărat în plină desfășurare,” spune Faisal Durrani de la Knight Frank. „Capitalul privat din Golf, combinat cu investițiile fondurilor suverane, accelerează transformarea țării.” Într-adevăr, din 2023 Egiptul a înregistrat o creștere a investițiilor străine directe (ISD), multe dintre acestea în imobiliare și infrastructură – inclusiv un angajament istoric de 35 de miliarde de dolari din partea ADQ Abu Dhabi în februarie, care acoperă un mare proiect de dezvoltare costieră (Ras El Hekma) și alte proiecte. Datorită acestor injecții, noi orașe, comunități închise și districte de afaceri apar în toată Egiptul. Valorile proprietăților din unele zone ale Cairo au crescut vertiginos (Knight Frank notează că prețurile în Sheikh Zayed City au crescut cu 24,7% de la an la an) arabianbusiness.com. Există prudență privind faptul că o mulțime de noi locuințe vor fi livrate în 2025 (peste 30.000 de locuințe noi sunt programate pentru livrare, o creștere de 29% față de 2024) arabianbusiness.com, ceea ce ar putea tempera creșterea prețurilor în anii următori. Dar, pentru moment, Egiptul se află pe un val imobiliar – unul susținut de capital extern și de determinarea guvernului de a moderniza.Mutându-ne la sud de Sahara, Africa Subsahariană are propriile sale tendințe imobiliare. Multe dintre cele mai mari orașe ale Africii se confruntă cu o creștere rapidă a populației și migrație urbană, ceea ce pune presiune pe locuințele și infrastructura existente, dar creează și oportunități de dezvoltare. Orașe mari precum Lagos (Nigeria), Nairobi (Kenya) și Accra (Ghana) au înregistrat, potrivit rapoartelor, creșteri anuale ale prețurilor proprietăților de ordinul 8% până la 12% în ultimii ani, în medie. În Lagos, de exemplu, cererea pentru apartamente de lux în cartiere precum Ikoyi și Victoria Island, dar și pentru locuințe accesibile la periferie, rămâne ridicată, chiar dacă țara se confruntă cu inflație și rate ale dobânzii de peste 20%. Banca centrală a Nigeriei a crescut dobânzile (în prezent în jur de 18,75%) pentru a combate inflația, ceea ce crește costurile ipotecare. Totuși, o mare parte din piața imobiliară a Africii nu depinde puternic de credite ipotecare (în afara Africii de Sud și Namibiei, ipotecile sunt relativ rare). Achizițiile se fac adesea cu numerar sau prin planuri inovatoare de plată. Astfel, deși ratele ridicate ale dobânzilor și volatilitatea economică sunt obstacole, ele nu blochează complet activitatea imobiliară – în schimb, dezvoltatorii și cumpărătorii găsesc soluții creative de finanțare, cum ar fi planurile de plată indexate la dolar în Nigeria sau schemele cooperative de economisire în Kenya.
Piața imobiliară din Kenya (centrată pe Nairobi) rămâne una dintre cele mai dezvoltate din Africa de Est. Nairobi are un segment imobiliar comercial înfloritor – este un centru regional pentru multinaționale și ONG-uri, ceea ce stimulează cererea pentru parcuri de birouri și locuințe pentru expatriați. Deși rata de neocupare a birourilor a crescut ușor din cauza unui surplus de ofertă, segmente precum depozite de clasa A, centre comerciale moderne și locuințe pentru clasa de mijloc continuă să se extindă. Clasa de mijloc superioară din Nairobi a alimentat un mini-boom al dezvoltărilor de comunități închise în suburbii precum Kiambu și Ngong Road. În plus, Kenya a devenit un punct focal pentru investiții în active alternative precum locuințe pentru studenți și imobiliare în domeniul sănătății, abordând lacunele din infrastructura socială.
Ghana și Coasta de Fildeș au atras, de asemenea, interesul investitorilor ca piețe stabile politic din Africa de Vest. Piața imobiliară din Accra a cunoscut o creștere a construcțiilor de apartamente și birouri de lux la sfârșitul anilor 2010; după o scurtă pauză, proiectele noi revin (ajutate de investițiile diasporei și veniturile din petrol ale Ghanei). Totuși, restructurarea recentă a datoriei Ghanei și creșterea inflației au introdus prudență. Cu toate acestea, inițiative precum planurile Ghanei pentru locuințe accesibile și noile proiecte de orașe din Coasta de Fildeș (de exemplu, extinderea districtului de afaceri din Abidjan) progresează, cu sprijinul instituțiilor de finanțare pentru dezvoltare.
O temă comună în Africa este nevoia de locuințe accesibile. Guvernele din Kenya, Nigeria, Africa de Sud și altele au făcut din aceasta o prioritate, adesea prin parteneriate public-privat. Nigeria, de exemplu, a lansat un Fond Național pentru Locuințe și o schemă de credite ipotecare pentru diaspora, pentru a stimula dezvoltarea de unități locative accesibile. În Africa de Sud, piața imobiliară este mai matură, dar în prezent slabă. Banca de Rezervă a Africii de Sud a menținut ratele ridicate (rata repo de 8,25%) pentru a combate inflația, iar, împreună cu o economie lentă și probleme ale rețelei electrice, piața imobiliară a stagnat. Prețurile în termeni reali au scăzut în multe zone (Global Property Guide notează că piața imobiliară din Africa de Sud este „împiedicată de cererea scăzută, șomajul persistent ridicat și o economie lentă”). Totuși, analiștii sunt oarecum optimiști pentru Africa de Sud în 2025–26: odată cu scăderea inflației, se așteaptă reduceri de dobândă (posibil aducând rata de politică monetară la ~10,5% până la sfârșitul lui 2025), ceea ce ar putea „crea oportunități fără precedent pentru cumpărătorii de proprietăți” și elibera cererea acumulată. Deja, băncile din Africa de Sud raportează cereri de credite ipotecare stabile sau în creștere în a doua jumătate a anului 2025, iar sentimentul pieței s-a îmbunătățit după schimbările politice recente (de exemplu, un ministru de finanțe pro-business).
Un alt aspect important este creșterea noilor tehnologii și modele de finanțare imobiliară în Africa. Nigeria și Kenya văd startup-uri proptech care permit investiții fracționate în proprietăți, platforme digitale de credite ipotecare și crowdfunding pentru imobiliare, lărgind accesul la piață. Aceste inovații injectează treptat mai multă lichiditate și transparență. În plus, REIT-urile africane apar încet – Ghana a lansat un REIT, iar Kenya lucrează la reglementări pentru a le încuraja, ceea ce ar putea canaliza bani instituționali către dezvoltarea de centre comerciale, birouri și centre logistice.
În cele din urmă, integrarea Africii în scena globală a investițiilor este în creștere. Un semn grăitor: dezvoltatori globali importanți și branduri hoteliere se extind în Africa. De exemplu, dezvoltatori francezi și americani construiesc mega-proiecte mixte în Côte d’Ivoire și Senegal. Lanțuri hoteliere precum Marriott, Hilton și Accor deschid zeci de hoteluri noi pe tot continentul, mizând pe creșterea afacerilor și a turismului – un indicator al încrederii în perspectivele imobiliare.
În concluzie, sectorul imobiliar al Africii la sfârșitul lui 2025 este un studiu al contrastelor: provocări semnificative (costuri ridicate de finanțare, instabilitate macroeconomică în unele țări), dar și recompense semnificative (creștere rapidă, randamente ridicate și demografie favorabilă). Interesul investitorilor din Golf și al altora sugerează o recunoaștere a faptului că piețele africane, deși mai riscante, oferă un potențial pe termen lung greu de ignorat. Dacă condițiile globale se îmbunătățesc – adică ratele dobânzilor scad și prețurile la mărfuri se mențin – Africa ar putea vedea o accelerare puternică a dezvoltării imobiliare. Deja, „orașe noi” apar (de la NAC din Egipt la Eko Atlantic din Nigeria), iar orizonturile africane ar putea arăta foarte diferit peste un deceniu. Pentru moment, continentul construiește, pas cu pas, adesea sub radar – dar din ce în ce mai mult cu capital și expertiză globală la bord.
Perspective: Un optimism prudent pentru 2026 și mai departe
Pe măsură ce încheiem știrile de la începutul lunii octombrie 2025, tema principală pentru sectorul imobiliar global este una de optimism prudent. Pe toate continentele, actorii de pe piață se poziționează pentru un 2026 mai bun, chiar dacă rămân atenți la riscurile persistente.
Mai multe instituții și experți importanți și-au actualizat previziunile în lumina evoluțiilor recente:
- Fondul Monetar Internațional (FMI) – În viitorul său World Economic Outlook (care urmează să fie publicat la mijlocul lunii octombrie), se așteaptă ca FMI să discute despre răcirea inflației globale și implicațiile acesteia. Semnalele timpurii sugerează că FMI va crește ușor previziunile de creștere pentru unele regiuni datorită îmbunătățirii condițiilor financiare. Imobiliarele, adesea un beneficiar al ratelor scăzute, ar putea vedea o creștere a investițiilor dacă scenariul FMI de „aterizare lină” se confirmă. (În schimb, FMI va avertiza probabil asupra problemelor imobiliare din China ca risc negativ pentru creșterea Asiei.)
- CBRE și JLL (brokeri globali) – Ambele firme au devenit mai optimiste pentru 2025. CBRE proiectează acum o creștere de 15% a volumului investițiilor în imobiliare comerciale la nivel global în 2025, față de ~10% anterior. Ei menționează o schimbare a politicii către reduceri de dobândă în SUA, Marea Britanie și zona euro, ceea ce ar trebui să îmbunătățească lichiditatea și încrederea cumpărătorilor. Cea mai recentă perspectivă globală a JLL notează, de asemenea, că investitorii „early mover” din 2024–25 ar putea obține câștiguri peste medie pe măsură ce piețele își revin și că lipsa de ofertă în anumite sectoare (de exemplu, logistică, locuințe) se va agrava, creând oportunități pentru dezvoltatori.
- Deloitte & PwC (Consultanțe) – Raportul Emerging Trends in Real Estate 2025 realizat de PwC/ULI (Urban Land Institute) a fost publicat pe 5 octombrie, iar perspectiva sa globală a fost prudent optimistă. S-a menționat că, deși inflația, ratele mai mari ale dobânzilor, riscul politic și costurile de construcție rămân motive de îngrijorare, majoritatea respondenților la sondaj se așteaptă ca volumele de tranzacții să crească în 2025 și cred că „ciclul imobiliar a trecut de un punct de cotitură”. Se discută despre o „revenire în formă de K”: activele de bază din locații premium sunt pregătite să își revină primele, în timp ce activele secundare ar putea rămâne în urmă sau să scadă și mai mult. Perspectiva Deloitte pentru sectorul imobiliar comercial în 2026 (prezentată în octombrie) reflectă faptul că proprietățile de înaltă calitate, generatoare de venituri, ar trebui să înceapă să atragă din nou mai mulți ofertanți până la sfârșitul lui 2025.
- Băncile Centrale – Semnalele din partea bancherilor centrali sunt, în general, favorabile: Rezerva Federală a SUA a indicat o pauză și posibile noi reduceri dacă inflația continuă să scadă. Banca Centrală Europeană a făcut, de asemenea, o pauză, iar unii membri sugerează reduceri la mijlocul lui 2024 dacă economia rămâne slabă (inflația din zona euro a scăzut recent sub 3%). Băncile centrale din piețele emergente (Brazilia, după cum s-a discutat, și altele precum Polonia și Ungaria) au redus deja ratele sau o vor face în curând. Acest ciclu sincronizat de relaxare este o inversare clară față de înăsprirea sincronizată din 2022 – și este de bun augur pentru sectoarele sensibile la dobânzi. Sectorul imobiliar va beneficia enorm, deoarece ratele de bază mai mici vor reduce ratele ipotecare și ratele de capitalizare, stimulând atât cererea, cât și valorile activelor.
Desigur, riscurile persistă la orizont. O inflație persistentă ar putea încetini sau deraia ciclul de reducere a dobânzilor; tensiunile geopolitice (precum războaie sau conflicte comerciale) ar putea zdruncina încrederea investitorilor; iar povara datoriilor ridicate din unele piețe (atât publice, cât și private) rămâne un factor imprevizibil. În sectorul imobiliar, un risc specific este refinanțarea – un val de datorii pe proprietăți comerciale ajunge la scadență în 2024–2026, iar modul în care aceste împrumuturi vor fi reînnoite (sau restructurate) va influența comportamentul proprietarilor. Dacă ratele nu scad atât de mult pe cât se speră, unii proprietari ar putea intra în incapacitate de plată sau ar putea fi forțați să vândă active, injectând stres pe piață. Totuși, mulți observatori consideră că corecția de preț din 2022–2024 a fost suficientă pentru a atrage cumpărători, iar orice stres suplimentar va fi întâmpinat cu capital dornic (așa cum sugerează numărul tot mai mare de fonduri oportuniste care strâng bani acum).
Este, de asemenea, important de menționat schimbările sectoriale care vor modela perspectivele:
- Rezidențial: Consensul este că piețele rezidențiale se vor stabiliza sau vor crește modest în majoritatea țărilor în 2025. Cererea de locuințe este structural puternică în multe economii (din motive demografice sau de subofertă), astfel încât, pe măsură ce ratele ipotecare scad chiar și puțin, activitatea ar trebui să crească. Am văzut primele semne: de exemplu, aprobările de credite ipotecare în Marea Britanie au crescut în septembrie după ce creșterile de dobândă au fost oprite; vânzările de locuințe noi în SUA sunt de fapt mai mari față de anul trecut, deoarece dezvoltatorii oferă reduceri de dobândă. Totuși, accesibilitatea rămâne o constrângere – salariile nu au ținut pasul cu prețurile locuințelor și costurile dobânzilor în ultimii ani. Dacă veniturile ajustate la inflație nu cresc, redresarea pieței rezidențiale ar putea fi lentă. Politici precum stimulente pentru cumpărătorii la prima achiziție sau programe de locuințe sociale vor juca un rol în anumite piețe (de exemplu, Canada tocmai a eliminat TVA-ul la construcția de locuințe noi pentru închiriere pentru a stimula oferta).
- Comercial: Piața birourilor se confruntă cu o recuperare mai lentă din cauza trecerii la munca de acasă. Perspectivele aici variază în funcție de calitate: birourile de top, eficiente energetic („clasa A” sau construcții noi) în locații premium ar trebui să își recupereze gradul de ocupare și să înregistreze creșteri de chirii, deoarece companiile apreciază colaborarea față în față pentru anumite spații. Birourile mai vechi, mai puțin verzi, vor trebui probabil să fie reconvertite sau renovate substanțial pentru a putea concura – un proces care va continua până în 2026–2030. Imobiliarele de retail se divizează: retailul de necesitate (centre ancorate de supermarketuri etc.) și retailul de pe străzile principale din zonele turistice își revin bine, în timp ce mall-urile de rang secund și centrele de tip big-box se confruntă cu dificultăți din cauza comerțului electronic și a schimbării obiceiurilor de consum. Sectorul industrial/logistic rămâne probabil cel mai puternic la nivel global – ratele de neocupare sunt la minime istorice sau aproape de acestea în multe hub-uri logistice, iar deși apar noi spații, acestea abia acoperă cererea. Creșterea AI, a cloud computing-ului și a 5G stimulează, de asemenea, nevoia de centre de date, care devin practic o nouă clasă de active instituționale (cu cerințe speciale de energie și răcire). Sectorul ospitalității (hoteluri) și-a revenit puternic în multe locuri după Covid, deși călătoriile de afaceri sunt încă în urma celor de agrement; perspectivele pentru hoteluri în 2025 sunt în general pozitive, pe măsură ce fluxurile turistice se normalizează, cu excepția unor noi șocuri.
- Terenuri și dezvoltare: O prognoză interesantă vine din partea specialiștilor în terenuri agricole. Aceștia se așteaptă ca valorile terenurilor agricole să rămână rezistente (susținute de nevoia de securitate alimentară și de protecție împotriva inflației). În ceea ce privește terenurile pentru dezvoltare rezidențială, unele piețe au înregistrat scăderi ale prețurilor terenurilor din cauza costurilor mai mari de construcție și a finanțării, dar pe măsură ce acești factori se ameliorează, valorile terenurilor ar putea crește din nou, ceea ce înseamnă că dezvoltatorii ar putea încerca să achiziționeze terenuri acum. Unele guverne iau în considerare stimulente pentru a elibera terenuri neutilizate (cum ar fi taxe pe terenurile neocupate) pentru a rezolva criza locuințelor – dacă astfel de politici vor fi adoptate, ar putea aduce mai mult teren pe piață și ar putea tempera creșterile de preț.
În acest context complex, sentimentul în rândul multor profesioniști din imobiliare se îmbunătățește. Indicele de tendință Expo Real a arătat că optimiștii îi depășesc acum pe pesimiști în proporție de 2 la 1 în industrie. „Am atins fundul și încrederea revine treptat… piața [se] întoarce încet la normal”, a declarat CEO-ul Messe München, Stefan Rummel, exprimând speranță, dar recunoscând provocările rămase. Acest „sentiment echilibrat” este departe de pesimismul de acum un an.
În concluzie: scena este pregătită pentru o revenire, dar va fi una măsurată și inegală. Pe măsură ce 2025 intră în ultimul său trimestru, investitorii și dezvoltatorii imobiliari din întreaga lume urmăresc cu atenție băncile centrale și datele economice. Există un sentiment precaut că ce a fost mai rău a trecut – prăbușirea valorilor este în mare parte consumată, iar un nou ciclu începe. Dar este clar că ciclul care urmează va fi diferit de cel precedent: nu va mai fi vorba de levier ușor și vânzări rapide. În schimb, fundamentele și strategiile creative vor determina succesul. După cum a glumit un broker cu experiență, „Anul viitor va separa amatorii de profesioniști – cei care și-au făcut temele în perioada de stagnare vor culege roadele când piața își va reveni.”
În alte cuvinte, așteptați-vă ca știrile globale din imobiliare din lunile următoare să prezinte mai multe tranzacții mari încheiate, mai multe macarale pe orizonturi și da, mai multe zâmbete pe fețele agenților și investitorilor – deși temperate de lecțiile învățate. Pentru moment, rezumatul din octombrie 2025 ne oferă suficiente dovezi că, la nivel mondial, piețele imobiliare revin treptat la viață, punând bazele pentru un posibil 2026 mult mai puternic.
